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华泰联合：宝钢2012年7月份调价点评
来源:西安镀锌厂 作者:西安镀锌 点击次数:
2012-06-18 08:04 【关闭】
华泰联合：宝钢2012年7月份调价点评
6月11日出台7月价格政策，除无取向电工钢外价格普遍下调：热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、彩涂价格分别下调200、100、200、100、100、300、200元/吨，无取向电工钢价格维持不变。现5.5mm的SS400热轧卷表列价为4362元/吨；1.0mm*1250*C的SPCC冷卷价为4666元/吨；1.0mm*1250DC51D+Z热镀锌价为4797元/吨；0.5mm*1200的B50A800无取向电工钢价格为5270元/吨。
宝钢在平盘三个月之后首次下调价格，真实的反映了钢市前景堪忧，铁矿石价格下滑也为降价腾出了空间。二季度以来下游需求持续低迷，产量却屡创新高，市场供需矛盾一直在恶化，导致钢材现货价格不断下滑，现冷轧板市价报4961元/吨，与二季度初相比下滑4%；虽然宝钢产品价格因品质高而一直有溢价，但其冷轧出厂价仍高出市价626元/吨，期现价格倒挂幅度较大，随着7月份即将进入汽车、家电等制造业的传统生产淡季，宝钢下游订单组织压力增大，降价也是必然。此外，现国内港口进口矿现货价报1000元/吨，与二季度初相比下滑了7%，矿价的持续下行，意味着成本对于钢价的支撑作用减弱，钢价仍有下行空间。
若后期钢厂产量难以遏制，需求又继续低于预期，去库存难度将逐步加大，对钢厂盈利压制将持续存在。当前行业供大于求矛盾十分明显，是遏制钢厂盈利改善的重要原因，从我们了解来看钢厂减产动力依然不足，中钢协近期也透露继5月粗钢产量屡创新高之后，6月份全国粗钢日均产量可能仍将处于200万吨以上的高位；另一方面，国家虽然近期也出台了一些的微调刺激经济政策，但其程度已大不如往年，对钢材下游需求的拉动短期并不明显，另从我们了解来看，不仅是直供客户订单缩量，随着对华东钢贸商信贷审查风暴加深，6、7月份钢厂的合同组织情况不佳，厂内库存不断攀升，截止5月末重点钢企库存为1149万吨，较年初增长了34.3%，钢厂去库存压力不断积蓄。
维持对宝钢“增持”评级。作为行业龙头，宝钢本次降价将成为国内其它钢企的风向标，7月钢厂出厂价格将普遍下调，行业仍将持续低迷，但从宝钢个体来看，若二季度顺利完成不锈钢、特钢事业部相关资产和股权出售，上半年累计净利润同比增长将达到80%~100%，我们预计今年EPS有望一次性增厚0.4元左右，估算宝钢上半年的EPS将达到0.52~0.58元，全年EPS有望超过0.7元/股以上，当前股价对应PE仅7倍左右，PB仅0.72倍，作为普碳钢行业的龙头企业，估值优势极为明显，维持评级不变。
6月11日出台7月价格政策，除无取向电工钢外价格普遍下调：热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、彩涂价格分别下调200、100、200、100、100、300、200元/吨，无取向电工钢价格维持不变。现5.5mm的SS400热轧卷表列价为4362元/吨；1.0mm*1250*C的SPCC冷卷价为4666元/吨；1.0mm*1250DC51D+Z热镀锌价为4797元/吨；0.5mm*1200的B50A800无取向电工钢价格为5270元/吨。
宝钢在平盘三个月之后首次下调价格，真实的反映了钢市前景堪忧，铁矿石价格下滑也为降价腾出了空间。二季度以来下游需求持续低迷，产量却屡创新高，市场供需矛盾一直在恶化，导致钢材现货价格不断下滑，现冷轧板市价报4961元/吨，与二季度初相比下滑4%；虽然宝钢产品价格因品质高而一直有溢价，但其冷轧出厂价仍高出市价626元/吨，期现价格倒挂幅度较大，随着7月份即将进入汽车、家电等制造业的传统生产淡季，宝钢下游订单组织压力增大，降价也是必然。此外，现国内港口进口矿现货价报1000元/吨，与二季度初相比下滑了7%，矿价的持续下行，意味着成本对于钢价的支撑作用减弱，钢价仍有下行空间。
若后期钢厂产量难以遏制，需求又继续低于预期，去库存难度将逐步加大，对钢厂盈利压制将持续存在。当前行业供大于求矛盾十分明显，是遏制钢厂盈利改善的重要原因，从我们了解来看钢厂减产动力依然不足，中钢协近期也透露继5月粗钢产量屡创新高之后，6月份全国粗钢日均产量可能仍将处于200万吨以上的高位；另一方面，国家虽然近期也出台了一些的微调刺激经济政策，但其程度已大不如往年，对钢材下游需求的拉动短期并不明显，另从我们了解来看，不仅是直供客户订单缩量，随着对华东钢贸商信贷审查风暴加深，6、7月份钢厂的合同组织情况不佳，厂内库存不断攀升，截止5月末重点钢企库存为1149万吨，较年初增长了34.3%，钢厂去库存压力不断积蓄。
维持对宝钢“增持”评级。作为行业龙头，宝钢本次降价将成为国内其它钢企的风向标，7月钢厂出厂价格将普遍下调，行业仍将持续低迷，但从宝钢个体来看，若二季度顺利完成不锈钢、特钢事业部相关资产和股权出售，上半年累计净利润同比增长将达到80%~100%，我们预计今年EPS有望一次性增厚0.4元左右，估算宝钢上半年的EPS将达到0.52~0.58元，全年EPS有望超过0.7元/股以上，当前股价对应PE仅7倍左右，PB仅0.72倍，作为普碳钢行业的龙头企业，估值优势极为明显，维持评级不变。